中國式QE─央行間接釋金，已然成型
2015-08-10
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中國領導人目前愈來愈依賴央行的量化寬鬆政策（QE），來落實振興經濟計畫。但人民銀行並不直接對所有銀行
中國領導人目前愈來愈依賴央行的量化寬鬆政策（QE），來落實振興經濟計畫。但人民銀行並不直接對所有銀行釋放資金，而是對一些執行政府政策的銀行釋金，來支持政府推動的計畫。人民銀行不買股票，而是支援政府基金以穩定股價；不從市場買進地方政府公債，而是接受這些公債作為擔保品，並鼓勵銀行購買地方公債。
經濟日報報導，這種「中國式QE」，並非執行全面的寬鬆政策，目的是防止債務再度激增。人民銀行只扮演「後盾」的角色，而不直接印發鈔票，也不直接購買資產。在作法上比美國及日本溫和得多。
中國7月生產者物價指數（PPI）進一步下降，消費者物價上漲率只有央行目標3%的一半；出口降幅超過預期，主因人民幣強勢及歐洲需求疲軟。這些數據都凸顯出中國經濟需要政策上的支持。
中國當局雖未公開宣布，但實際上已由央行間接支持財政擴張政策。政府將出售數兆人民幣的「特別」債券，人民銀行對國營銀行提供資金來購買公債。例如由中國開發銀行及農民銀行發行債券，人民銀行則對中國郵政儲蓄銀行提供資金，購買債券。
中國這種作法是「間接融資」，以免使中央政府的債務負擔加重。2008年時央行曾大幅擴張信用，結果造成借貸過高，如今政府又需重整當時遺留的債務。而且當時釋出的資金都被用來購買既有的資產，國內生產毛額（GDP）並不會因此而直接增加；因此央行從2012年起便針對特定目標放鬆信用，以增加產品及服務的產出，亦即將資金直接投放到實體經濟部門。
美國及日本央行當初是因為利率已經趨近於0，才採取量化寬鬆措施，但人民銀行擁有更多工具。例如中國目前的基準放款利率為4.85%，存款準備率高達18.5%，都有很大的下降空間。
專家指出，中國並未出現危機狀態，因此央行不需要干預太過；從定義上講，由於央行並未擴大資產負債表，因此還不算真正開始實施量化寬鬆。央行只是打開了借貸之門，但尚未「對市場強力釋出資金」。
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