低油價對全球經濟「利大於弊」

2015-12-28 2340

對於全球消費者來說，低油價無疑是最大的利多，因為原油是消費必需品，能用越少成本取得，效率越高，低油價對於全球經濟的負面影響只是暫時性的，眼光看遠一點，全球經濟仍然會受惠於低油價而有更好的成長。

2015年對於原物料和能源產業來說，是相當悲慘的一年，其中，能源業更是面臨近年來最慘烈的一年。

2009年雖然能源業面臨國際油價暴跌，但是3季的時間內，全球消費再度回溫，國際油價又回到70美元以上。但是2015年全年都維持在70美元以下，和過去經常性維持在100美元的高價位相比，全球能源業在2015年的收入銳減，而且2016年很可能油價仍然維持偏低的價位，因為全球能源供給仍然維持在相當高的水平，但消費趕不上供給的速度。

雖然2009年和2015年都是低油價，但意義卻大不相同，2009年是全球消費暫時降溫，核心衰退在於美國房地產，油價只是被拖累，而不是問題的主因。但2015年則是能源業出現本質的改變，美國能源業的新技術打破了原本的供需平衡，所以對於能源業來說，這是最大的危機，至少對於許多破產的油商來說，危機比轉機先來到。
從全球最近3年的石油供需平衡來看，石油產量依序是90.9、93.3、95.5百萬桶，然而消費只有91.3、92.5、93.9百萬桶，直到2016年，全球能源較高機率還是會產能過剩。全球最大的能源消費國，美國進入了長期原油高庫存的時期，美國在2014年就產能大爆發，但消費成長速度慢，所以庫存大幅增加，消費趕不上需求，於是油價下跌可想而知了。
抗戰的預期心理，2015年持續減少鑽油油井數量，盡可能減少開發成本高，或者低效益且虧錢的油井，不過開挖成本較低的油井，產油量繼續增加，結果一消一長之下，美國能源產量依然維持正成長，消費過剩的囤放庫存，庫存依然維持高檔，這也是為何美國聯準會（FED）主席JanetYellen在2015年12月的利率會議上描述，國際油價短期內難以大幅反彈，不期待2016年的美國通貨膨脹會因為油價而明顯上升，要拉抬美國通貨膨脹，只能靠經濟成長和薪資成長。
能源業的問題從美股S&P500也能觀察出來，2015年以來，能源業是股價跌幅最深的產業（跌12.5%），其他呈現負報酬的還有公共事業、工業和原物料產業，不過跌幅都沒有能源業來的大，能源業的EPS在2015年整年可能是負成長，低油價明顯對於能源業造成傷害，不過對於消費產業來說反而是大利多，原料和能源價格大跌，逼出了美國人的消費慾望，對於美國整體經濟來說，能源業佔美國企業總資本支出的6.5%，大約是GDP的1%，雖然能源業受害，但透過市場經濟的消費效應，超過68.5%的GDP跟民間消費有關，低油價大幅提高消費成長，所以低油價對美國來說是利大於弊。
但是對於其他國家來說，結局可就大不相同了，美國能源進口佔GDP比重是1.6%，換句話說，低油價讓美國省下能源支出，和美國一樣受惠的還有義大利、法國、德國、日本、中國、印度等國家，對原油越依賴，低油價反而受惠越高，但是對於加拿大、俄羅斯、中東產油國而言，低油價簡直是悲劇一場，甚至中東產油國為了負擔國家財政，不得不變賣許多投資事業和國家資產，如果國際油價繼續維持低價位，石油議價權完全傾向買方市場，中東產油國在國際上的勢力還會連帶受到影響，從中東產油國的案例可以觀察到，只靠單一產業而生存的國家，缺乏分散風險的調節，國家經濟的潛在風險相當大，反而是美國這樣多元化產業的國家，對於金融市場或產業變動的適應力，明顯高出許多。
對於全球消費者來說，低油價無疑是最大的利多，因為原油是消費必需品，能用越少成本取得，效率越高，低油價對於全球經濟的負面影響只是暫時性的，眼光看遠一點，全球經濟仍然會受惠於低油價而有更好的成長。

本文經外匯是穩定投資的天堂授權刊登，原文發表於此
【作者 外匯是穩定投資的天堂】 2015/12/28
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