貨幣戰爭進入合縱連橫時代
2011-04-25
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最近幾個重要的國際會議，討論的重點幾乎都放在匯率調整和金融系統相關的議題上面，可見世界各國領袖有感於
最近幾個重要的國際會議，討論的重點幾乎都放在匯率調整和金融系統相關的議題上面，可見世界各國領袖有感於目前商品價格高漲、通膨隱憂加大，以及經濟復甦的不確定，均與各國匯率的震盪加劇息息相關，必須趕快商討並謀求解決之道。
從去年下半年以來，主要新興國家包括巴西、墨西哥、南韓、泰國、馬來西亞等，其貨幣相繼出現較大幅度升值，這些新興國家政府不得不祭出辦法，諸如央行進場拋售，或者開徵稅賦等，以阻擋熱錢流入，並阻止貨幣繼續升值。巴西財長曼特加於去年9月就率先宣稱「貨幣戰爭已經開火了」。
儘管如此，美國因為本身景氣復甦緩慢，聯準會於10月又宣布執行第2次量化寬鬆政策，預計再對市場注資6,000億美元，之後各新興國家也加深力度阻止熱錢流入，這個阻升貨幣的過程，一直持續至今不停。換言之，貨幣戰爭在各國間此起彼落，熱鬧滾滾。
然而日本發生311超大震災後，不僅至今餘震不停，其對金融市場的影響也是餘波盪漾。這一個多月來，主要貨幣匯率波動不已，包括歐元、日圓和亞洲貨幣的漲漲跌跌，令人目不暇給。就在其間國際上召開的幾次會議，更受到關注。
其一是七大工業國家（G7）重返國際金融市場。日本地震發生後，市場投機客認為日本企業一定會很快召回在國外的資金，以提供國內的緊急需求，於是及時搶購日圓，因而迅速推升日圓匯價至1美元兌76.25日圓，創下15年來的新高。但這樣的結果，極不利於需要災害重建的日本，於是G7在其後一兩天內，就發動10餘年來的首次聯合干預行動，成功地將日圓壓回80日圓以下。金融市場專家認為，此舉意味著G7已改變長久以來不干預市場的立場，也顯示G7政府認為任由市場投機造成匯率短期大幅震盪，實不足取。這也是G7財長和央行總裁會議多年來難得的共識。
其二是金磚5國（BRICS）發表共同宣言。本月14日在中國南海三亞市舉行金磚5國領袖峰會，會後並共同發布「三亞宣言」，其中最重要的就是要加強合作監管金融衍生商品，防止出現擾亂市場的行為。這5國分別是中、巴、印、俄（金磚4國）加上南非。有分析家指出，金磚5國缺乏地緣關係，也無民族、經濟和政治體制的共通性，之前所謂金磚4國也只是西方社會推薦給投資人的稱呼而已，並無實質的組織。但現在卻能集合在一起開會且發表宣言，宣示其關切貨幣和通膨問題，會中並同意今後各國將相互授予信貸額度，減少對美元的依賴。
其三是本月17日的G20財長和央行總裁會議，也發表聯合聲明表示，已就如何評估成員國政策有危及全球經濟之虞的新監督機制達成協議，尤其是美國與中國在內的7大主要經濟體，因財政和金融失衡問題，將被列為首要監督目標。這些說法的本質和過去幾次的聯合聲明並無不同，因為早在2009年 G20成員國領袖就已同意要縮減出口大國（如中國），與債務沉重國（如美國）之間的失衡狀態；然而時至今日，失衡狀況不但沒有改善反而更加惡化。大國之間各有各的立場，要尋求共識愈加困難，中國外匯存底更多，美國的負債也更惡化，不過這次至少已再進一步提到要建立新監督機制。
過去數十年，因美國國力強大，當美國貿易失衡時，總是以匯率為工具，要求出口大國如日本和德國等匯率升值，來調整其貿易失衡。剛開始這些國家總是抗拒，最後美國則透過干預行動來迫使他國屈服而達到目的，著名的1985年「廣場協定」就是其中典型的例子。
現在美國同樣拿出以往的手段，先是在各種可能的場合，要求人民幣要加速升值。不過時代不同了，如今美國恐怕很難以市場干預手段來逼迫人民幣升值，因為目前全球匯市每天的交易額高達4兆美元，而中國本身就擁有3兆美元的外匯存底，就算各工業國家聯合干預也未必有效。再者，中國仍是外匯管制國家，人民幣也無法自由兌換，以致美元雖然一直走跌（從美元指數下滑可看出），但人民幣基本上還是盯著美元走，這也是為什麼美元已經對多數國家貨幣貶值了，但中國大陸的出口卻依然增加。
如今中美兩國應已認知到，美元再貶也無法令人民幣升值，中國則要想辦法減少對美元的依賴，於是以香港為試點擴大各種人民幣業務，與各國簽定「貨幣互換協議」，以及金磚5國共同發表宣言等作法，相繼登場。看來這場貨幣戰爭的戰場不但範圍擴大，而且各國相互合縱連橫，使得戰情更加複雜，且時間也會拉長。這樣的局面，就不是美元貶值、人民幣升值，就可以輕易解決問題了。由於目前台幣與美元和人民幣均關係密切，更不可忽視其間的互動和變化。
【工商時報】
http://news.chinatimes.com/forum/11051403/122011042500162.html
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