阿里上市帶給早期投資者豐厚回報
2014-09-23
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上周中國互聯網巨頭阿里巴巴集團的首次上市，就像一顆流星轟動了整個股票市場，在其周五公開交易的第一天，
上周中國互聯網巨頭阿里巴巴集團的首次上市，就像一顆流星轟動了整個股票市場，在其周五公開交易的第一天，阿里巴巴以令人難以置信的2310億美元（相當於1.4萬億元人民幣）的市值收盤。
紐約時報中文網報導，然而，這家電子商務公司六年前的估值只是其如今市值的很小部分，而且其在國內市場之外極少受到關注。不過，美國投資公司銀湖基金的管理董事郝也康(Kenneth Y. Hao)當時卻決意要與他看到的這個嶄露頭角的互聯網巨頭建立關係。
他的堅持得到了回報。由於在2011年和2012年間的5億美元投資，銀湖現在坐享價值超過51億美元的股份，這還是在銷售了其持有股份的小部分、收益2.788億美元之後。
雖然阿里巴巴一鳴驚人的首次公開募股的最大贏家主要是這個電子商務巨頭的創始人，比如其聯合創始人馬雲，少數西方投資者也獲得了非凡的成功。然而很少有像銀湖如此突出的，它把與這家中國公司的新生關係變成了一筆巨額回報的投資交易。
郝也康在接受採訪時說，「能被招為首批大型美國機構投資者之一，我們非常榮幸。」
其他西方投資者認識到阿里巴巴的潛力也有一段時間了。比如，美國私募企業泛大西洋資本集團(General Atlantic)，，據了解情況的人說，在2008年第一次與阿里巴巴管理層見面後，泛大西洋資本在2009年首次購買了這家中國公司價值7500萬美元的股份。
那筆投資是基於阿里巴巴每股5美元的估價。按上周五的收盤價計算，該股份目前價值約為12億美元，泛大西洋資本在公開募股的當天沒有出售任何股份。
阿里巴巴和泛大西洋資本集團都婉言拒絕置評。
郝也康是台灣移民的兒子，在布魯克林出生，大量收藏李小龍紀念品，對他來說，與阿里巴巴建立的關係歸根結底是與該公司的交易高手蔡崇信(Joseph C. Tsai)的共同文化傳承。
他們兩人的根都追溯到台灣，他們都上過常青藤大學，都有私募股權行業的經驗。當他們開始形成牢固關係時，郝也康很快發現，對方已經在建立一個重要關係人的全球網絡。
不過，銀湖並沒有馬上投資，郝也康和蔡崇信先是保持了一段時間的友好對話。在此期間，這家投資公司開始對阿里巴巴進行盡職調查，公司在華員工當時已經經常在使用阿里巴巴的在線市場。
大約在2011年年初，郝也康在台灣度假時，偶然遇到阿里巴巴管理團隊中的一個成員。短短几天之內，該中國公司問郝也康，銀湖是否願意幫助引領對這家電子商務運營商的一輪巨額投資，這輪投資最終達到大約100億美元。在這輪投資的第一個階段，對阿里巴巴的估值超過300億美元。
如此巨大的資金注入有兩個目的：它可以幫助讓希望兌現的早期員工出售自己持有的股票，而且它將有助於減少雅虎持有的股權，由於曾在2005年對阿里巴巴投資10億美元，雅虎當時擁有約40％的股權。
但這個請求在銀湖引起相當多的思考，最終導致2011年和2012年的兩次投資，一起參加投資的還有俄羅斯投資公司DST全球(DST Global)。郝也康回憶起公司投資委員會展開的有時十分激烈的爭論，有同事問公司將如何實現盈利。
「我們討論的一大要點是，我們的退出策略是能進行估值在1千億美元以上的首次公開募股，」他說。「就連我也不得不停下來想一想。」
最終，公司的結論是不能錯過這輪投資機會。銀湖對投資阿里巴巴如此積極，它甚至超過了原計劃的約3億美元，投了高達近5億美元的資金。
郝也康婉言拒絕評論銀湖對持有的阿里巴巴股份有什麼打算。但他指出，該公司只出售了其所持股份的7％。
「我們當時在投資委員會對它的描述是，這是一代人只遇一次的投資機會，」他說。
全球最大IPO 阿里傳募250億
彭博報導，消息人士指出，阿里巴巴IPO（首次公開募股）承銷商，因應認購需求踴躍，行使選擇權，將IPO規模提高15%，至250億美元，寫下有史以來最大IPO案。
不願具名消息人士指出，阿里巴巴的承銷商行使超額配售選擇權（greenshoe option），額外發行4800萬單位的ADR（美國存託憑證）。
負責承銷的銀行有瑞信集團（Credit SuisseGroup AG）、高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）、摩根大通銀行（JPMorgan Chase & Co.）、摩根士丹利（Morgan Stanley）與花旗集團（Citigroup Inc.）。
資料顯示，阿里巴巴19日在紐約掛牌交易瘋漲38%，首日漲幅寫下規模至少100億美元IPO案之最。【中央社】
阿里的狂熱 未必能持久
萬眾矚目的阿里巴巴股價19日上市首日就飆漲38%，但華爾街日報的一篇評論說，這股狂熱未必能持久。
聯合晚報報導，華爾街日報的專欄作家傑卡布 (Spencer Jakab)表示，阿里巴巴募股大獲成功，很容易讓投資人忽略「過去的績效不能保證未來的獲利」這句警語；但根據歷史經驗，投資人確實有冷靜面對的理由。
報導指出，根據佛羅里達大學金融學教授瑞特的估算，若以上市首日收盤價為計算基礎，1980年以來美國IPO股的平均三年報酬率約比大盤低19個百分點。
如果有人以這只是美國公司的現象來自我安慰，那麼阿里巴巴的出身恐怕也不能讓投資人更加寬心；因為根據他的估算，中國公司IPO的報酬率更比大盤低了27%。
根據統計，2014年上半年美國IPO交易的首日平均漲幅接近17%，去年也超過21%；所以，以IPO股的標準來看，阿里巴巴首日飆漲38%並不特別過分。因為追溯到1980年以來的平均漲幅是18%，1999年網路泡沫顛峰時期的IPO首日平均漲幅更達70%以上。
阿里巴巴的IPO交易至少面臨兩個額外的不利因素；首先，雖然大量持有股票的內部人士，依規定在至少數月內不得額外拋售股票，但有一項不尋常的協議，允許總值達80億美元的股票持有者，不受禁售期的限制。
其次，瑞特的數據顯示，類似阿里巴巴這樣的大型IPO交易案，投資報酬率落後大盤的幅度通常不會超過13個百分點，但首日的漲幅一般也會比較小，IPO發行方潛在的報酬流失會減少；阿里巴巴的籌資金額約達250億美元，是歷來規模最大的IPO案，
瑞特表示，在1999-2000年間，有大約667億美元的潛在報酬流失；而在此後所有年份的逾1,500件交易中，流失的報酬已降到510億美元。
一位專家傑卡布說，散戶投資人必須認清，上市首日暴漲並不會為所有人都帶來橫財，真正受惠的實際只有那些有幸參與阿里巴巴交易的特權階級，一旦這些買家注意到「過去的績效確實不能保證未來的獲利」時，獲利了結後就開溜。
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