王者再臨：美元重返強勢的意涵
2014-10-06
748
美元國際匯率近來銳不可擋，不僅創下40年來連續十多周走強紀錄，上周對日圓一度漲破1美元兌110日圓，
美元國際匯率近來銳不可擋，不僅創下40年來連續十多周走強紀錄，上周對日圓一度漲破1美元兌110日圓，創下2008年8月以來高點；今年以來美元指數累計升幅7%，亦創下四年高點。跨國金融機構紛紛預測美元將繼續走強，對日圓可能升至1美元兌120日圓；對歐元甚至可能升至1兌1平價。日圓先生原英資更指美元轉強將成長期趨勢，也將是全球經濟十年來的最大改變。強勢美元重現不僅將改寫全球金融版圖，同時也將引發新一波的金融及經濟動盪，後續效應深值關注。
近來美元升值主要可歸諸於金融及經濟兩大因素。在金融面，美國聯準會實施多年的極度寬鬆貨幣政策已經轉向，量化寬鬆（QE）措施即將在下月全部退場，預期最遲明年年中之前將啟動升息。對照之下，歐洲央行（ECB）本月將啟動歐版QE；日本寬鬆貨幣政策仍在持續，甚至有可能進一步擴大。美國和歐、日貨幣政策不同調及利差擴大，造成全球三大貨幣走勢背離，也促使因QE釋出的全球熱錢加速回流美國。
在經濟面，美國經濟持續好轉，最新統計失業率從8月的6.1%降至5.9%，是2008年7月以來最低水準，雖然美國經濟復甦力道不如預期，聯準會持續調降今、明兩年GDP（國內生產毛額）成長率預測值，但相較下，歐洲經濟遲遲無法掙脫衰退泥沼，失業率迄今仍高達11.5%；日本經濟在安倍經濟學激勵下短暫復甦，但後繼乏力；中國大陸GDP成長率長期走緩，房市泡沫可能導致經濟「硬著陸」風險；四大經濟體中美國經濟獨強的態勢，亦強化近期美元升值趨勢。
惟影響美元長期走勢的更關鍵因素，是強勢美元符合美國戰略利益。在金融海嘯之前，因為美元強勢吸引全球資金流向美國，各國央行外匯準備主要亦用來購買美國債券，美國全球金融及經濟龍頭地位無可挑戰，但2008年次貸風暴引發金融海嘯，迫使聯準會祭出QE救市，雖穩住美國經濟，但也導致美元長期弱勢，讓美國經濟龍頭及美元地位受到嚴酷挑戰，尤其是中國大陸經濟崛起及累積逾4兆美元外匯存底的強大金融力量，讓中國及人民幣成為明日美國地位最大的威脅。QE的痛苦經驗和教訓，讓美國警覺到強勢美元才是維繫美國金融及經濟龍頭地位的關鍵，也才符合美國全球政經戰略利益。此一影響因素勢必主導長期美元走勢；強勢美元時代的重現已無可避免。
美元重返強勢對全球經濟將帶來廣泛影響。美元對歐元、日圓升值，將讓歐洲及日本經濟獲得喘息，有助歐日出口及經濟復甦，但若歐元、日圓貶值過頭，也可能造成巨大內傷，是以，短期內對美元再貶值的空間應屬有限。
美元升值將使糧食及各類資源價格下跌，不利紐、澳、拉丁美洲、非洲等依賴農業及資源出口的經濟體，但卻有利以美國為主要出口市場的新興經濟體。近幾周來，亞洲國家貨幣對美元出現競貶現象，也加大美元升值幅度，但這種競貶畢竟屬短期現象，長期匯率仍將取決各國經濟強弱及資金流向。
另一須密切觀察的影響層面是大陸經濟及人民幣的動向。
美國長期指控大陸低估人民幣匯率造就大陸經濟的高成長，因而美元升勢不代表美國將放任人民幣貶值，相反的，人民幣若隨美元對其他國家貨幣大幅升值，勢必進一步衝擊大陸出口及經濟成長；惟在金融面，人民幣若能維持長期升勢，有助減緩資金外移及金融泡沫調整的衝擊；這兩大反向力量將如何變化，將取決於中美兩強的博弈策略。
歷經近年全球的巨變，美國有意以「王者再臨」之姿鞏固全球政經龍頭地位，美元重返強勢就是「王者再臨」的展現，也將是未來五至十年影響世界政經局勢的關鍵因素。
【經濟日報╱社論】 2014/10/06
http://udn.com/NEWS/OPINION/OPI1/8980479.shtml
作者介紹
延伸閱讀
.jpg)
