美股重挫吹起牛市終結的號角

2014-10-13 549

上周美股再陷10月魔咒，三大指數道瓊、標普及那斯達克分別下跌2.7%、3.1%及4.5%；其中標普及

上周美股再陷10月魔咒，三大指數道瓊、標普及那斯達克分別下跌2.7%、3.1%及4.5%；其中標普及那斯達克創下2012年5月以來單周最大跌幅，市場恐慌指數（VIX）激升至八個月新高。歐洲股市亦普遍走跌，德國上周重挫4.4%，法國亦跌逾4%；亞洲更紛紛走跌，估計全球股市近一個月失血約3.5兆美元。這是近兩個多月來全球股市第二次大幅震盪，股市泡沫崩潰的陰影正籠罩全球投資人。

近來全球經濟壞消息不斷是導致股市信心動搖的首要因素。上周國際貨幣基金組織（IMF）公布最新「世界經濟展望」報告，第三度下修今年全球經濟成長率預測值，從3.4%降至3.3%；2015年預測值亦從4%降至3.8%。

在四大經濟體中，歐元區最大經濟體德國近期經濟數據低迷，引發歐元區將再次陷入經濟衰退危機的憂慮；日本經濟近來因為提高消費稅率亦面臨衰退邊緣，安倍經濟學神話正快速崩解；中國大陸更陷入經濟長期走緩困境，中國社科院近日預測今年大陸經濟成長率為7.3%左右，明年降為7.0%左右，低於官方設定7.5%的目標；美國經濟迄今雖一枝獨秀，但歐洲、日本、中國大陸等三大經濟體同時出現問題，美國恐難獨善其身。最新一期《經濟學人》雜誌指目前全球經濟實際情況比表面數據更糟，可說是當前全球經濟寫照。

全球金融市場不確定性升高，是近來股市劇烈波動的另一關鍵因素。美國聯準會（Fed）量化寬鬆（QE）措施將在本月底全部退場，估計明年年中以前可能升息，美國貨幣政策轉向已造成全球資金流向逆轉，QE釋出的大量熱錢回流美國，導致近來新興市場國家貨幣對美元大幅貶值及資產價格修正；日圓及歐元兌美元匯率亦寫下近年新低紀錄，日本銀行及歐洲央行（ECB）寬鬆貨幣政策的有效性更備受威脅。美股雖因美元升值及資金回流而短暫走強，但股市泡沫化疑慮反更為加深，上周IMF報告警告先進國家股市出現泡沫恐引發金融市場修正的風險，再加上美元升值衝擊企業獲利，導致投資人信心脆弱，從而引爆美國股災，並加劇全球股市動盪。

現在投資人最關心的是美股10月魔咒會持續多久？下修幅度會多大？全球股市會不會有崩盤危機？亞洲金融市場會否因資金撤出及美股動盪的雙重衝擊而再現金融風暴？

從歷史經驗觀察，美國就業及經濟成長力道皆尚未恢復到2008年金融海嘯前水準，但美股指數在上周暴跌後仍超過當年高點二至三成，毫無疑問，這是美國聯準會實施QE六年、印鈔逾4兆美元所造就的結果，華爾街人士稱之為「聯準會泡沫」，可說是名副其實。在QE退場、利率逐漸回升後，美股大幅修正自難避免；上周美股重挫可說吹起牛市終結的號角，所幸，近年美國重返製造業政策逐步奏效，實體經濟明顯改善，在股市基本面有支撐力道，再加上強勢美元吸引全球資金回流下，美國股市修正當不致太過激烈，有金融專家估測未來美股可能還有一至二成跌幅，應是較合理推估。

對於金融海嘯後受惠美國QE措施的亞洲新興市場而言，QE結束代表資金盛宴吹起終曲，資產泡沫包括股市及房市泡沫的調整，是必須承受的經濟短痛，但要走出短痛，關鍵在於能否及時並順利推動結構性調整，找到成長新動能，這也是當前亞洲各國、尤其中國大陸所面臨的嚴苛挑戰。

台股受外資持續賣超影響已跌破9,000點，本周台股受美股、尤其科技類股大跌衝擊，勢必再向下探底，股市短期投資風險不免增加，惟在全球股市逐漸回歸經濟基本面趨勢下，政府要維護台股穩定，須下基本功，加速推動台灣經濟轉骨；只要基本面鞏固，台股長期走勢依然樂觀，投資人也將樂於長期持股，不受股市短期波動影響。

【經濟日報╱社論】 2014/10/13

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