股市牌救不了馬英九！

2012-12-11 3814

12月19日台股跌破十年線，跌到6633.33點，今年累計跌幅高達26％，淪為亞股倒數第一，台股的悲

12月19日台股跌破十年線，跌到6633.33點，今年累計跌幅高達26％，淪為亞股倒數第一，台股的悲慘表現，被網友戲稱「馬英九提早兌現633支票」！12月20日馬政府緊急啟動國安基金，21日台股大漲303.84點，23日續漲144.38點，大盤站上7110.73點，暫時穩住盤面。

啟動護盤太晚，股民傷痕累累

儘管行政院副院長陳沖表示，國安基金護盤「絕無選舉考量」，但在雙英對決持續緊繃之下，台股不斷無量下跌，確實造成國民黨的選舉恐慌，再加上圍打宇昌案並未得分，國民黨重施故技，改打最熟悉的股市牌，並不令人意外。

對國民黨來說，股市牌具有一石二鳥作用：

一、安撫股民：挺馬股民深信選舉行情，多在7500點以上進場，目前套牢損失慘重，國安基金全力護盤，可在選前安撫挺馬股民。

二、恐嚇股民：拉抬安撫之外，更進一步放話一旦民進黨執政，將造成股市大跌，暗示唯有支持馬連任，才能確保台股投資收益。

國安基金能拉抬多少？恐怕不容樂觀。群益基金經理鍾景星即指出，在歐債危機、總統大選混沌之下，不少主力+外資早已退場觀望，台股日均成交量不足700 億，融資餘額也降到2,028億水準。由於這波下殺融資斷頭高達1,000憶以上，散戶歷經慘痛教訓，更不敢抱股過年，加上明年1月14日大選投票後，距離台股封關只剩三個交易日，大戶擔心成交量低迷，為了確保年前資金週轉順暢，選前出清的可能性更高。

國安基金直到選前不到一個月（12月20日）才啟動，恐怕為時已晚。歷年來的台股選舉行情，多在選前三個月啟動，進入選前一個月反而陷入觀望，但馬政府卻反其道而行，在股民期待選舉行情的選前2-3個月，放任股市下殺超過千點不管，直到散戶傷痕累累（12月19日最低點，每位股民今年平均慘賠63萬）、再也無心進場的最後一個月，才高舉護盤大旗呼籲股民重振信心，政府太晚護盤，安撫股民已經太遲。

安撫股民太遲，反向恐嚇股民

台股開戶超過800萬戶，積極帳戶至少220萬戶，馬政府護盤太晚，導致安撫股民效果有限，因此也不忘放話一旦民進黨執政，台股將會壞上加壞。藍營名嘴陳鳳馨的發言頗具代表性，她說明年全球景氣堪慮，馬連任台股「大壞」，民進黨執政則台股「大壞特壞」。

典型的股市恐嚇，還來自企業界。例如富邦投顧總經理蕭乾祥表示「如果蔡當選，兩岸關係至少冷凍半年，台股將下探5800點，全年台股指數將在5800到 7000點之間。反觀如果馬連任，兩岸關係相對穩定，全年台股指數將落在6800到8800點之間」。鴻海董事長郭台銘也強調「經濟不能有空窗期」，表示「如果馬連任，現在就可規劃三年工作，但如果是變數，就要延到明年5-8月之後」。

事實上，早從1996年首屆總統大選開始，只要選到最後一個月，國民黨總會配合外圍投顧或大企業，打出「民進黨當選，股市崩盤」、「國民黨當選，股市大漲」的股市牌，1996年甚至還直接以「利多與長紅」作為文宣標題。問題是，這些股市預言到底有多少真實性？是配合發言者的偏藍立場？還是基於經濟情勢的客觀分析？我們將比較三次總統大選，讓大家深入掌握真相。

民進黨兩次執政，台股表現完全相反

最常被國民黨當做負面教材的「民進黨不利股市」論，首推2000年3月18日民進黨首度執政。2000年最高點為10,393點（2月18日），全年台股指數下跌超過五成，至2000年12月28日已跌到4,555點，市值減損超過4兆元。

事後來看，2000年台股暴跌，並非因為民進黨執政所致。2000年4月13日美國爆發網路泡沫化，道瓊指數一天暴跌628點。從2000年3月到 2001年3月，不過一年之間，代表美國科技產業的納斯達克指數，從5,000點一路下殺到2,000點，跌幅高達六成！台灣高科技股向來與納斯達克指數高度連動，美股既已不支倒地，台股當然也很難倖免。

圖一為1998-2010的台股加權指數走勢：

美國科技股崩盤所帶來的台股衝擊，幾乎涵蓋了民進黨首次執政（2000-2004）的前三年。2001年2月雖曾反彈到6,198點，隨後在9月卻下殺到波段最低點3,411點。2002年台股仍是餘波盪漾，4月最高點6,484點，10月最低點3,845點，高低相差2,500點以上。2003年台股總算回穩，但4月爆發SARS疫情，又使台股下殺到4,044點，但隨著疫情淡化，台股即一路拉升，直到2004年3月7,135點，扁政府啟動的第一次選舉行情，大盤漲幅超過3,000點以上。

第二次民進黨執政（2004-2008），台股不再驚濤駭浪，第一年仍有起伏，第二年穩步走升，後兩年則是一路長紅。首先是2004年3月最高點 7,135點，卻因為319槍擊事件引發選舉訴訟，政局陷入動盪不安，導致2004年8月跌到最低點5,255點，跌幅將近2,000點。但2005年逐漸回穩，從4月5,565點上漲到12月6,600點。

2006年進入台股黃金時段，從7月6,232點漲到12月7,823點，又從2007年3月7,306點繼續漲到10月9,859點，直到2008年5月20日馬英九上台，台股仍高掛在9,309點。

比較民進黨兩次執政，台股表現完全不同。第一次執政遭遇美國科技崩盤，台股先以暴跌五成登場，直到2003年4月啟動波段行情，拉升3,000多點收在 2004年3月7,135點，算是稍微恢復元氣。但2004年爆發大選槍擊糾紛，卻使原本該回穩走升的台股又遭不測，直到2006年回歸基本面，台股才一路衝破2000年3月9,004點門檻，宣洩了八年蟄伏的市場苦悶。

國民黨當選，台股同樣暴跌登場

國民黨常以2000年台股暴跌超過五成，譏笑民進黨執政不利台股，但2008年馬英九執政，台股從5月20日就職日9,309點，暴跌到11月21日 3,955點，跌幅也高達57.5％！國民黨每以「全球金融海嘯」解釋2008年馬執政的台股暴跌，卻故意忽略2000年扁執政所遭遇的「納斯達克崩盤」。2000年+2008年兩次台股暴跌，其實都源自國際因素，但國民黨為了方便抹黑，卻有兩種解釋標準。

為了緊急因應金融海嘯，美國連續兩次啟動量化寬鬆政策，反使2008年股災立刻得到空前的資金挹注，加上中國啟動大規模的擴大內需，全球股市隨之迅速反彈，台股也在2009年反彈到8,188點。2010年5月，台股回檔到7,032點，隨後又一路走升到年底最高點8,990點。

但馬政府日益暴露的執政危機，卻使台股在2011年逆勢走弱。12月19日台股跌破十年線，跌到6633點，2011年累計跌幅已高達26％，不但淪為亞股倒數第一，甚至比歐債受害國的跌幅還深。相較於民進黨政府在2003-2004年啟動長達一年、超過3,000點的選舉行情，2011年12月國民黨政府已經無計可施，多數股民早已深陷套牢，每人平均慘賠超過50萬！

更重要的區別，是民進黨不亂吹股市利多，當選後即使遭遇台股暴跌，至少並非坑殺股民；但國民黨卻常亂吹股市利多，例如2008年5月7日，準經濟部長尹啟銘即聲稱「未來鬆綁兩岸經貿，建立兩岸合作平台，台股有上兩萬點的潛力」！結果台股竟在馬就職的5月20日開始暴跌，從此距離就職日的「馬英九高點」 9,309點愈來愈遠！亂放話的尹啟銘卻毫無愧咎，又在7月7日表示「之前有關股市上看兩萬點說法，是開玩笑講的話」，令所有股民為之氣結！

少打股市牌，回歸經濟基本面

還原台股歷史真相，我們可以發現，2000年+2008年都發生台股暴跌，全年跌幅都超過五成，導致台股暴跌的外因大於內因：2000年民進黨執政，遭遇納斯達克崩盤；2008年國民黨執政，遭遇全球金融海嘯。比較兩黨執政區別，第一次民進黨執政後期2003-2004年，明顯出現超過3,000點的選舉行情，但國民黨執政後期2011-2012年，卻未出現像樣的選舉行情，未能反映出國民黨所聲稱的「兩岸和平利多」。

反觀第二次民進黨執政（2004-2008），台股雖因初期的政局動盪，在前兩年略有起伏，但後兩年卻日益走揚，充分反映出台灣的經濟實力。儘管2006-2008年兩岸日益陷入緊張，但台股上揚趨勢並不受影響，顯示兩岸政治並非決定台股漲跌的主因。

綜上所述，馬政府再次打出股市牌，結合投顧+大企業訴諸股市恐嚇，恐怕不易奏效。畢竟，果真有所謂「黃金十年」，不但選舉行情早該啟動，台灣也不應到處充滿失業+薪資停滯。散戶血流成河，深陷股市套牢，正顯示馬政府的經濟失敗。台灣股民早就受夠了「尹啟銘」們，唯有正視三次總統大選的台股盛衰，回歸經濟基本面，才能找到腳踏實地的投資道路。