將損害經濟前景 IMF對陸企業債務發出警報
2016-06-13
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國際貨幣基金(IMF)高層官員李普頓（David Lipton）警告，中國大陸企業債務飆升，已達GDP的145%，債台高築程度已成為中國經濟的主要「斷層線」，北京應儘快採取行動，因應日趨嚴重和惡化的企業債務問題，否則，恐對本身和全球經濟造成系統性風險。
國際貨幣基金(IMF)高層官員李普頓（David Lipton）警告，中國大陸企業債務飆升，已達GDP的145%，債台高築程度已成為中國經濟的主要「斷層線」，北京應儘快採取行動，因應日趨嚴重和惡化的企業債務問題，否則，恐對本身和全球經濟造成系統性風險。
華爾街日報報導，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)一名高層官員表示，中國企業債務激增，這是一個嚴重且不斷惡化的問題，如果中國政府希望避免對本國和全球經濟造成潛在的系統性風險，就需要快速加以解決。
IMF稱，中國的債務總額相當於國內生產總值(GDP)的約225%，按國際標準來看並不是特別高，但企業債務相當於GDP的約145%，不管以何種標準衡量都非常高。
上週六於中國南方城市深圳舉行的一個會議上，IMF第一副總裁李普頓(David Lipton)在事先準備的講話中表示，不斷上升的企業債務是中國經濟的一個主要薄弱環節，同時仍然是一個嚴重且不斷惡化的問題，必須立即加以解決，並承諾實施重大改革。
李普頓表示，以前債臺高築國家的經歷表明，需要快速有效地採取行動處理債權人和債務人兩方面的問題，並首先處理導致企業債攀升的公司和銀行領域治理問題。
中國企業債務的一個典型特徵是其中的國有企業。根據IMF的計算，國有企業債務約占中國企業債務總規模的55%，但國有企業的經濟產出僅占中國經濟總產出的22%。中國政府的資料顯示，去年，國有企業利潤同比下降6.7%，總收入下降5.4%。
李普頓稱，在經濟增速放緩的大環境下，利潤下滑和債務上升會削弱企業向供應商付款和償債的能力，銀行持有的不良貸款規模越來越多。中國經濟第一季度增長6.7%，為全球金融危機以來最低增速。IMF稱，按保守估計，中國銀行業的企業貸款的潛在損失可能相當於GDP的7%左右。
李普頓在中國留美經濟學會(Chinese Economists Society)舉辦的中國和世界可持續發展大會(Conference on Sustainable Development in China and the World)上發表的書面講話中稱，去年的信貸熱潮又進一步加重了這個問題。他還表示，很多國有企業基本上已經是奄奄一息。
他說，債轉股在解決債務積累方面可能發揮了一些作用，但銀行需要能夠進行分類，區分哪些企業值得救助，哪些企業應該允許它們倒閉，否則銀行獲得的股份將毫無價值。他還表示，中國曾採用公共資產管理公司解決不良貸款問題，但資產管理公司應該被用來減少不良貸款，而不是成為不良貸款的倉庫。李普頓還對中國政府讓更強大的國有企業兼併弱小國有企業的計畫提出質疑，認為這不能解決根本問題，只會破壞優質企業的盈利能力。
曾在本世紀初遭遇債務危機的中國可能在不到20年後面臨類似的威脅。他說，如果一個國家不把作為債務問題核心的治理問題解決掉，那麼將不可避免地重蹈覆轍。他指出，如果中國要避免再次陷入信貸增長、負債累累和企業重組的迴圈，需要吸取的經驗教訓就是要改善企業治理。
他補充說，改善治理需要建立在強有力的法律框架基礎之上，需要透明的會計制度，需要改善法律的貫徹執行，需要停止向有關係的企業發放補貼。
華爾街日報報導，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)一名高層官員表示，中國企業債務激增，這是一個嚴重且不斷惡化的問題，如果中國政府希望避免對本國和全球經濟造成潛在的系統性風險，就需要快速加以解決。
IMF稱，中國的債務總額相當於國內生產總值(GDP)的約225%，按國際標準來看並不是特別高，但企業債務相當於GDP的約145%，不管以何種標準衡量都非常高。
上週六於中國南方城市深圳舉行的一個會議上，IMF第一副總裁李普頓(David Lipton)在事先準備的講話中表示，不斷上升的企業債務是中國經濟的一個主要薄弱環節，同時仍然是一個嚴重且不斷惡化的問題，必須立即加以解決，並承諾實施重大改革。
李普頓表示，以前債臺高築國家的經歷表明，需要快速有效地採取行動處理債權人和債務人兩方面的問題，並首先處理導致企業債攀升的公司和銀行領域治理問題。
中國企業債務的一個典型特徵是其中的國有企業。根據IMF的計算，國有企業債務約占中國企業債務總規模的55%，但國有企業的經濟產出僅占中國經濟總產出的22%。中國政府的資料顯示，去年，國有企業利潤同比下降6.7%，總收入下降5.4%。
李普頓稱，在經濟增速放緩的大環境下，利潤下滑和債務上升會削弱企業向供應商付款和償債的能力，銀行持有的不良貸款規模越來越多。中國經濟第一季度增長6.7%，為全球金融危機以來最低增速。IMF稱，按保守估計，中國銀行業的企業貸款的潛在損失可能相當於GDP的7%左右。
李普頓在中國留美經濟學會(Chinese Economists Society)舉辦的中國和世界可持續發展大會(Conference on Sustainable Development in China and the World)上發表的書面講話中稱，去年的信貸熱潮又進一步加重了這個問題。他還表示，很多國有企業基本上已經是奄奄一息。
他說，債轉股在解決債務積累方面可能發揮了一些作用，但銀行需要能夠進行分類，區分哪些企業值得救助，哪些企業應該允許它們倒閉，否則銀行獲得的股份將毫無價值。他還表示，中國曾採用公共資產管理公司解決不良貸款問題，但資產管理公司應該被用來減少不良貸款，而不是成為不良貸款的倉庫。李普頓還對中國政府讓更強大的國有企業兼併弱小國有企業的計畫提出質疑，認為這不能解決根本問題，只會破壞優質企業的盈利能力。
曾在本世紀初遭遇債務危機的中國可能在不到20年後面臨類似的威脅。他說，如果一個國家不把作為債務問題核心的治理問題解決掉，那麼將不可避免地重蹈覆轍。他指出，如果中國要避免再次陷入信貸增長、負債累累和企業重組的迴圈，需要吸取的經驗教訓就是要改善企業治理。
他補充說，改善治理需要建立在強有力的法律框架基礎之上，需要透明的會計制度，需要改善法律的貫徹執行，需要停止向有關係的企業發放補貼。
彭博：中國債務膨脹…快引爆危機了
經濟日報報導，中國現在已正式對債台高築表示擔憂。5月9日，《人民日報》在頭版評論中寫道：「樹不能長到天上，高槓桿必然帶來高風險。控制不好就會引發系統性金融危機，導致經濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯，那就要命了。」該評論的採訪對象為「權威人士」，這通常是高層領導的代名詞。
多年來，自由借貸一直是中國經濟的一部分。由於現在的債務膨脹正接近臨界水平，擔憂情緒漸生。
彭博行業研究估算，為了度過2008年全球金融危機，自那時起，中國發放了數十億美元的貸款，全國債務總額從2008年占GDP的164%增長到去年的247%。家庭和中央政府債務仍處於可控狀態，分別占經濟的41%和22%，但企業債務則達到165%，遠高於大多數發展中國家。
習近平主席希望達到6.5%經濟增長。為達成目標，政府要向企業借貸，保證它們繼續增長。標普全球評級（S&P Global Ratings）和惠譽國際評級（Fitch Ratings）稱，由於鋼鐵、煤炭、水泥、房地產等行業產能過剩且盈利能力下降，企業違約率可能上升。
法國里昂證券（CLSA）策略師鄭名凱（Francis Cheung）警告，不良貸款可能已高達貸款餘額的19%，並可能上升到25%，遠高於官方預判的1.67%。鄭名凱估算，潛在損失可能高達9.1兆元，相當於中國GDP的13.5%。
在世紀之交的危機期間，中國成立四大資產管理公司，承擔四家巨型國有銀行的壞帳。研究顧問公司龍洲經訊的中國經濟學家陳龍稱，現在全國有22家地方性資產管理公司。新的資產管理公司往往需要承擔銀行已同意稍後回購的債務，陳龍稱這些資產管理公司為「倉庫」。
這有助於銀行在短期內清理其資產負債表，並降低它們必須為壞帳成本預留的資本。陳龍表示，雖然中國銀監會已試圖打擊「倉庫」，但「借貸機構總能找到繞開規則的新方法」。
官方宣布，鼓勵背負大量企業壞帳的銀行用貸款換取股權，成為陷入困境的借款人的股東。
財新網的英文網站報導，中國國家開發銀行的一位匿名高層稱，監管機構計劃進行1兆元的首次債務互換。參與互換的包括中國銀行、工商銀行和民生銀行。不良貸款還可進行證券化並出售（也可能出售給其他銀行）。目前尚不清楚這筆證券化的債務會有多大的折扣。
國際貨幣基金（IMF）在4月的一份報告中提醒，債務互換和證券化「本身並不是解決方案，也可能會適得其反。他們可能會讓疲弱或無法存活的企業繼續營運」。中國領導人似乎決心在明年關鍵的黨代會前避免出現大規模失業的情況。
龍洲經訊的陳龍表示，他們知道，如果疲弱的公司無法借貸，失業率就會上升。因此，公司債務可能繼續增長，到年底可能會增加10個百分點。
牛津經濟研究院(Oxford Economics)駐香港的亞洲經濟負責人高路易(Louis Kuijs)稱，中國對外借款比例低，有資本管制，銀行多數國有，這使該國沒那麼容易出現信用突然喪失的情況。他說：「人們仍喜歡把錢存在銀行，流動性枯竭才是造成金融危機的原因。」相反，中國面臨陷入長期低增長的風險，像1990年起的日本，因推動放緩經濟需要愈來愈多的信貸。
瑞銀證券估算，去年，中國10%的新增信貸用於償還現有債務。陳龍說：「他們可能永遠不會減少債務──日本就從未減少過，但是，這樣就會陷入長期的經濟低增長。最終，大量殭屍企業會阻礙經濟發展。」
【圖片為資料照】
多年來，自由借貸一直是中國經濟的一部分。由於現在的債務膨脹正接近臨界水平，擔憂情緒漸生。
彭博行業研究估算，為了度過2008年全球金融危機，自那時起，中國發放了數十億美元的貸款，全國債務總額從2008年占GDP的164%增長到去年的247%。家庭和中央政府債務仍處於可控狀態，分別占經濟的41%和22%，但企業債務則達到165%，遠高於大多數發展中國家。
習近平主席希望達到6.5%經濟增長。為達成目標，政府要向企業借貸，保證它們繼續增長。標普全球評級（S&P Global Ratings）和惠譽國際評級（Fitch Ratings）稱，由於鋼鐵、煤炭、水泥、房地產等行業產能過剩且盈利能力下降，企業違約率可能上升。
法國里昂證券（CLSA）策略師鄭名凱（Francis Cheung）警告，不良貸款可能已高達貸款餘額的19%，並可能上升到25%，遠高於官方預判的1.67%。鄭名凱估算，潛在損失可能高達9.1兆元，相當於中國GDP的13.5%。
在世紀之交的危機期間，中國成立四大資產管理公司，承擔四家巨型國有銀行的壞帳。研究顧問公司龍洲經訊的中國經濟學家陳龍稱，現在全國有22家地方性資產管理公司。新的資產管理公司往往需要承擔銀行已同意稍後回購的債務，陳龍稱這些資產管理公司為「倉庫」。
這有助於銀行在短期內清理其資產負債表，並降低它們必須為壞帳成本預留的資本。陳龍表示，雖然中國銀監會已試圖打擊「倉庫」，但「借貸機構總能找到繞開規則的新方法」。
官方宣布，鼓勵背負大量企業壞帳的銀行用貸款換取股權，成為陷入困境的借款人的股東。
財新網的英文網站報導，中國國家開發銀行的一位匿名高層稱，監管機構計劃進行1兆元的首次債務互換。參與互換的包括中國銀行、工商銀行和民生銀行。不良貸款還可進行證券化並出售（也可能出售給其他銀行）。目前尚不清楚這筆證券化的債務會有多大的折扣。
國際貨幣基金（IMF）在4月的一份報告中提醒，債務互換和證券化「本身並不是解決方案，也可能會適得其反。他們可能會讓疲弱或無法存活的企業繼續營運」。中國領導人似乎決心在明年關鍵的黨代會前避免出現大規模失業的情況。
龍洲經訊的陳龍表示，他們知道，如果疲弱的公司無法借貸，失業率就會上升。因此，公司債務可能繼續增長，到年底可能會增加10個百分點。
牛津經濟研究院(Oxford Economics)駐香港的亞洲經濟負責人高路易(Louis Kuijs)稱，中國對外借款比例低，有資本管制，銀行多數國有，這使該國沒那麼容易出現信用突然喪失的情況。他說：「人們仍喜歡把錢存在銀行，流動性枯竭才是造成金融危機的原因。」相反，中國面臨陷入長期低增長的風險，像1990年起的日本，因推動放緩經濟需要愈來愈多的信貸。
瑞銀證券估算，去年，中國10%的新增信貸用於償還現有債務。陳龍說：「他們可能永遠不會減少債務──日本就從未減少過，但是，這樣就會陷入長期的經濟低增長。最終，大量殭屍企業會阻礙經濟發展。」
【圖片為資料照】
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